¿Neutralidad o influencia indirecta de la estructura del sistema financiero sobre la estructura de capital de las empresas?
Fernando Velázquez Vadillo *
Walter Butze Aguilar **

Resumen
El objetivo es analizar la influencia indirecta del sistema financiero sobre la estructura de capital de las empresas, es decir, sobre su ritmo de inversión y como corolario, sobre el crecimiento de la economía. La influencia del sistema financiero sobre el comportamiento de finan ciamiento de las empresas es puesta en duda por trabajos importantes que muestran la similitud de las estructuras de financiamiento en medio ambientes financieros distintos. Para apoyar la no neutralidad del sistema financiero respecto a la inversión de las empresas planteamos un escenario en el que su influencia toma la vía indirecta del financiamiento interno, el cual permite a las empresas alcanzar el objetivo de independencia en un sistema financiero desarrollado. Sin embargo, al limitar la inversión al monto del financiamiento interno, la influencia del sistema financiero tendría la consecuencia negativa de reducir el ritmo de crecimiento de la economía.

Palabras clave: sistema financiero, estructura de financiamiento, crecimiento económico.
Clasificación JEL: G32.

* Profesor-Investigador del Departamento de Economía de la UAM-Azcapotzalco (fevevad@correo.azc.uam.mx).
** Profesor-Investigador del Departamento de Economía de la UAM-Azcapotzalco (baw@correo.azc.uam.mx)

Neutrality, or Indirect Influence of the Financial System´s Structure on the Capital Structure of Firms?

Abstract
This work has the purpose of analyzing the indirect influence of the financial system upon the capital structure of firms. That is to say, on their pace of investment, and in correlation with the growth of the economy. The influence of the financial system upon firms’ financial behavior is brought into question by important works that show the similarity of financial structures in different financial areas. In order to reinforce this idea of the non neutrality of the financial system with respect to firms’ investments, the work suggests a scenario where influence is exercised through indirect internal financing; thus allowing firms to achieve their objective of independence which is the aim in a developed financial system. However, when limiting investment to the firms’ internal financial capacity, the influence of the financial system would have the negative consequence of reducing the economy’s growth rate.

Key Words: financial system, financial structure, economic growth.
JEL Classification: G32.

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