Integración monetaria: la experiencia durante los primeros años del euro
Fernando Ossa Scaglia *

Resumen
En este trabajo se analiza el proceso que se tradujo en la unificación monetaria en la Unión Europea y la experiencia de los primeros años del euro. En primer término se discute el efecto que ha tenido el euro en la integración comercial y financiera de los países miembros. Luego se analiza la política monetaria y fiscal en la unión monetaria. Se argumenta que el Banco Central Europeo (BCE) ha sido exitoso en establecer la credibilidad de su política monetaria basada en una meta de inflación. Respecto a la política fiscal, se concluye que el debilitamiento del control del sesgo potencial hacia el gasto fiscal deficitario en el área monetaria podría constituirse en una amenaza para la credibilidad del BCE. También se analizan las funciones internacionales de una moneda y cuál ha sido la evolución del euro como dinero internacional en el uso privado y oficial.

Palabras clave: euro, integración monetaria, banco central.
Clasificación JEL: E42, E58, F15, F33, F36.

* Profesor Titular del Instituto de Economía de la Pontificia Universidad Católica de Chile (fossa@faceapuc.cl). Agradezco los comentarios y sugerencias de dos dictaminadores anónimos.

Monetary Integration: the Experience of the Euro´s First Years

Abstract
The process whereby monetary unification of certain countries of the European Union was achieved is studied, as also the experience of the beginning years of the euro’s existence. The author first describes the effect that the euro has had upon the commercial and financial integration of the Union’s members. Thereafter, the monetary and fiscal policy of the Monetary Union is analyzed. It is considered that the European Central Bank has been successful in establishing the credibility of its monetary policy as based upon a targeted inflation rate. However, with respect to its fiscal policy, the author arrives at the conclusion that the weakening of control over the potential tendency towards a deficitary fiscal stance could pose a threat in the Monetary Area for the European Central Bank’s credibility. The international functions of a currency are also analyzed, and the evolution of the euro as an inter- national currency for both private and official use is studied.

Key Words: euro, monetary integration, European Central Bank.
JEL Classification: E42, E58, F15, F33, F36.

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