El impacto de la política monetaria sobre la tasa de interés, el tipo de cambio y el índice bursátil
María de la Paz Guzmán Plata *
Ricardo Padilla Hermida **

Resumen
El objetivo de este trabajo de investigación es medir el impacto de la política monetaria, seguida por el Banco de México, sobre la tasa de interés, el tipo de cambio y el índice de precios y cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores. Para lograr este objetivo, se utiliza la metodología VAR, con datos diarios de 1996 a 2007. Las pruebas de causalidad de Granger indican que la postura de política monetaria del Banco de México, medida a través de la variación del saldo objetivo diario, precede a la tasa de interés en todo el periodo de la muestra. Sin embargo, las acciones de política monetaria no causan a la Granger al tipo de cambio y el índice bursátil causa a la Granger al saldo objetivo. Además, la función estímulo respuesta y la tabla de descomposición de la varianza muestran evidencia de que el cambio en el saldo objetivo diario afecta al resto de las variables, pero que dicho impacto se desvanece en una semana.

Palabras clave: política monetaria, causalidad de Granger, VAR.
Clasificación JEL: E13, E17.

* Profesora-Investigadora del Departamento de Economía de la UAM-Azcapotzalco (mguz@correo.azc.uam.mx).
** Profesor-Investigador del Departamento de Economía de la UAM-Azcapotzalco (rph@correo.azc.uam.mx).

The Impact of Monetary Policy on Interest Rates, the Exchange Rate and the Stock Exchange Index

Abstract
The purpose of this investigation is to measure the impact of the monetary policy followed by Banco de Mexico on the interest rate, the exchange rate and the index of prices and quotations of the Mexican Stock Exchange. In order to achieve this, the VAR methodology is used with daily data from the period 1996-2007. Granger tests of causality indicate that the monetary policy followed by Banco de Mexico, measured by the variation of the daily objective results, occurs before the interest rate during the whole period examined in the sample. However, monetary policy’s actions do not cause in Granger’s sense the exchange rate, whilst the stock exchange index does cause in Granger’s sense the objective result. Also, the impulse-response function and the variance-decomposition show evidence that the change in the daily objective result affects the rest of the variables; although said impact disappears in one week.

Key Words: monetary policy, Granger causality, VAR.
JEL Classification: E13, E17.

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