Efecto riqueza a partir de la revalorización de los activos inmobiliarios: análisis y evidencia empírica para el caso español
Rosalinda Arriaga Navarrete*

Resumen
Esta investigación presenta un análisis del efecto riqueza producido por la revalorización de los activos inmobiliarios en España. Identifica en la hipótesis del ciclo vital y la renta permanente las relaciones entre la riqueza y el consumo y analiza los fundamentos de la sobrevaloración de los precios de la vivienda como determinante fundamental del efecto riqueza. Mediante un ejercicio econométrico con datos agregados, se confirma el efecto riqueza a través de sus canales de transmisión consumo, ahorro y endeudamiento. Este resultado implica que aumentos en la riqueza inmobiliaria incrementan la capacidad potencial de endeudamiento, al aumentar el valor de la garantía; o bien, disminuyen el ahorro por motivo precautorio para obtener un mayor nivel de consumo.

Palabras clave: efecto riqueza inmobiliario, ciclo vital, precios de la vivienda.
Clasificación JEL: C32, D91, E01, E21.

* Profesora-Investigadora del Departamento de Economía de la UAM-Iztapalapa (luna@xanum.uam.mx). Agradezco la valiosa asesoría del Dr. Ángel Bergés Lobera y el apoyo otorgado para la realización de esta investigación a la empresa consultora Analistas Financieros Internacionales (AFI) de Madrid, España.

The Wealth Effect as a Result of the Revaluation of Real Estate Assets: Analysis and Empirical Evidence in the Case of Spain

Abstract
An analysis of the wealth effect produced by the revaluation of real estate assets in Spain is performed. This work –following the life cycle and permanent income approaches– identifies the relationship between wealth and consumption, as well as analyzes the fundamentals of overvaluation in the prices of housing as a basic determinant upon the wealth effect. Using an econometric exercise with aggregate data, the wealth effect is confirmed in its transmission channels of consumption, savings and indebtedness. The result would imply that increases in residential property wealth augment the potential capacity for falling into debt, to the extent that the guarantee value increases; or diminish savings due to a precautionary motive for obtaining a higher level of consumption.

Key Words: real estate wealth effect, life cycle, residential property prices.
JEL Classification: C32, D91, E01, E21.

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